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夜长梦山
2021-09-30 16:03:27
2021年9月半导体行业数据更新
2021年9月半导体行业数据更新
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士兰微
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夜长梦山
2021-09-30 16:02:19
关于苏州等地限电对电子产业影响
关于苏州等地限电对电子产业影响,我们认为:1)除应对“能耗双控”需求外,限电措施出台也受到了发电结构变化(近年来新能源新增装机占比较高,但新能源发电存在季节性及气候性波动)、火电供应增加困难(例如煤炭供给存在缺口、火力发电成本上升等)因素的影响,因此后续是否延续尚有待观察;2)从短期来看,我们覆盖的电子元件相关标的受到的业绩影响较小;3)从长期来看,随着政府对“能耗双控”重视程度的提升,或推动企业考虑进行分布式光伏建设,同时绿色生产也将成为各上市公司的重要课题。 台湾电子企业于苏州昆山等地密集设
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风华高科
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夜长梦山
2021-09-30 16:01:30
PVDF&142b:R142b报价继续调高至16万
【国盛化工王席鑫团队】PVDF&142b:R142b报价继续调高至16万,PVDF锂电级37-38万,继续看好 信息:根据卓创资讯消息,联创股份子公司(华安新材料)R142b的价格再次调高至16万(9月初为12万),江苏梅兰R142b报价调高至16.5万,9月的涨幅超30%。PVDF方面东岳神州粉料及粒料报价从27万上调至30万,锂电级报价从30万上调至37-38万。 点评: 1)142b、PVDF产业链整体运行正常,9月没有受到双控影响,供需推动下价格继续走高 9月双控下,PVDF产业链上中下
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夜长梦山
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司太立迎造影剂3.0发展期!
【司太立】近期我们密集路演推荐司太立,继续推荐:切入国际价值链,迎造影剂3.0发展期! 造影剂迎来3.0发展期,公司切入国际价值链: (1)造影剂经历了1.0(发达国家)、2.0(中国等发展较好的发展中国家),更多新兴国家随着设备的普及也在快速起量,有较大增长空间。举例:美、欧、中人均X射线造影剂使用量10:5:1。 (2)公司切入国际价值链:公司与国际企业(如法国GuerBet、日本Fuji等)等形成合作,我们预计将随着新兴市场增长而借国际企业渠道放量。此外,公司亦通过自有平台,进行海外原料药
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司太立
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夜长梦山
2021-09-30 14:06:55
万里扬:混动稀缺标的,DHT放量在即
【信达电新】万里扬:混动稀缺标的,DHT放量在即 混动市场是5年15-20倍的优质赛道。《节能与新能源汽车技术路线图》明确2025、2030和2035年混动比例分别达50%、75%和100%,而2020年国内普混乘用车产量占比仅为1.2%,假设2025年新能车渗透率50%,传统车中普混渗透率50%,对应混动需求在600-800万台,2020年仅22万台;混动相关核心标的仅比亚迪和万里扬,具备稀缺性。 混动系统第三方供应商更具规模优势。2025年600-800万台混动车型中预计日系占多数份额,乐观
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万里扬
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夜长梦山
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OFweek2021物联网产业大会调研纪要0930
OFweek2021物联网产业大会调研纪要 一、智慧时代物联网 吴建平教授清华大学 物联网是一种手段、技术,终极目的不是万物互联的感知阶段(感知网),而是借助它实现一定内涵——智慧地球、美丽乡村、智慧医疗/交通等。存在挑战:数据安全、统一标准、应用端不足产品服务单一;机遇:双碳、国际形势和疫情影响、无人驾驶与未来交通。 二、腾讯连连加速物联网产业数智化 胡李伟腾讯云物联网产品中心 1、 物联网项目开发痛点:1)交付:硬件传感层链条长,效率低;2)人员成本投入多,项目周期长;3)物联网平台可靠性、
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广和通
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移远通信
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夜长梦山
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嘉元科技20210929
嘉元科技20210929 Q1 :今明两年的主要产能建设项目和山东收购项目的进度如何安排?未 来远期的规划? 总部这里的产能是2.1万吨,今年到现在生产加班加点,实际的产量能达 到2.6万吨水平。第二个基地是白渡基地,分两期建设。一期的规划产能 是1.5万吨,二期是1.6万吨。一期的建设分为三座厂房,1号-3号,1 号厂房目前正在进行设备安装,2号厂房已经封顶,三号厂房正在进行地 基工作。1号厂房会在12月中旬左右逐步投产,到春节前会把所有的20 台设备安装完毕投入生产。春节之后,2月中旬开始安
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嘉元科技
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夜长梦山
2021-09-30 11:52:01
请重视锂电铜箔,低估品种逻辑持续兑现!
请重视锂电铜箔,低估品种逻辑持续兑现! 1、铜箔板块预期差有望修复。20年底我们开始重点推荐锂电铜箔,上半年市场分歧较大:1)供需平衡表如何拆;2)涨价对业绩兑现度不高;3)壁垒低,格局差,估值低。目前分歧在修复中,是电动车板块为数不多的低估值、高成长的细分板块。 2、预期差一:供需缺口通过供需增量来体现。我们上半年持续传达,轻薄化铜箔供应受限于高端阴极辊,供需缺口持续存在。 3、预期差二:螺旋式涨价分部兑现。铜箔议价周期长,螺旋式涨价通过Q1、Q2分部兑现。下半年涨价预期下,明年板块估值仍在3
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嘉元科技
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夜长梦山
2021-09-30 11:51:31
信邦制药:预计肿瘤医院经营情况改善,继续推荐
【开源医药】信邦制药:预计肿瘤医院经营情况改善,继续推荐 根据我们草根调研,贵州肿瘤医院2021年7-8月床位入住率及放疗人次环比Q2持续提升,因此预计收入端较Q2亦环比改善,整体保持经营向好的趋势。 从公司整体医院端看,Q2公司致力于控制医院药占比、耗占比,收入增速略有放缓,但降本增效在21H1已有成效,销售/管理费用率皆实现下降;根据7-8月份调研情况,预计控制药耗占比影响减小,整体收入增速已逐步回升。 四季度肿瘤医院预计将新增一台直线加速器,承接更多门诊放疗;白云教学中心已于9月投入使用,
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信邦制药
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夜长梦山
2021-09-30 11:50:57
【申万化工】建议关注轮胎板块
【申万化工】建议关注轮胎板块 海运费持续上涨的不利因素有所松动,由于国内限电限产,出口减少,海运压力略有缓解,使得海运费有所松动。此前影响公司业绩主要原因之一为海运费的持续上涨,目前来看,若海运费有下行趋势,面对海外市场的旺盛需求,轮胎企业库存有望快速消化,成本有望下行。 图为中国/东南亚至北美西海岸和东海岸的波罗的海集装箱运价指数,趋势可供各位领导参考。国内轮胎企业运价方面,除签长协的价格外,东南亚至美西约1.5-1.6万美元,至美东由于运输距离较远,价格在1.8-2万美元 轮胎企业涨价潮再度
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煤电矛盾调研(天风证券首席经济学家)
我们最近对煤电矛盾做了一些调研(天风证券首席经济学家刘煜辉) 几点认知 供参考 1、此次矛盾爆发的逻辑源头是煤 不解决煤的问题,整个矛盾捋不顺,解决不了,甚至会产生危及全局的大问题。煤—电—中国工业品。 2、从资源上讲,中国不缺煤。进口量的边际减少,不构成缺煤的关键因素。 现在一年总用煤40亿吨左右,其中进口3亿吨/年左右,国产37亿吨左右对外依存度小于10%。动力煤占动力煤占80%即33亿吨左右,其中发电用动力煤22亿吨左右。焦煤做为优质煤5亿吨左右,还有一些化工煤(3亿吨左右)等。此次矛盾的
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平煤股份
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中国神华
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夜长梦山
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能耗双控或将有序开展,商品供需紧平衡料将延续
【中信政策】碳中和系列报告之六—能耗双控或将有序开展,商品供需紧平衡料将延续 近期市场对于能耗双控、碳中和等政策出现了较多的误读,我们针对不同商品所面临的政策情况分别进行分析,得到以下判断: 整体判断:近期限电的原因既与能耗双控有关,也与动力煤供应不足有关,预计未来民生用电将优先保障,但高耗能产业大概率仍将有序限产。 高耗能产品:参考国家发改委发布的2021年上半年能耗双控晴雨表,广东、江苏、新疆、云南等红灯省份或为重点压降区域,从红灯省份中高耗能产品占全国的比重看,工业硅、电解铝等弹性相对较大
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兴发集团
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夜长梦山
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联赢激光20210929
联赢激光20210929 激光器这里现在采购和自产比现在比例多少? 2-8分,就进口 IPG 连续激光器和脉冲激光器有什么区别,两者之间的优劣势在哪里? 现在的锐科啊,说做到2万W ,他这种大功率的是光纤激光器,发光原 理不同,是一个自发光芯片,出来的能量不大,更多是做叠加,把小的芯 片通过合速器把他合成一个大的能量,但这里会有一些工艺问题比如气垫 的散热问题,但不是大就有用,这是个伪概念。比如说激光武器那种,又 不是这个原理了。而且这个技术是在贸易清单里面,国内也做不出来,那 是单模激光器,功
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联赢激光
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雷曼光电会议纪要20210928
雷曼光电会议纪要20210928 产业链: LED整个市场70%收入是下游LED显示屏实现的,上游卖1分钱,下游 收入1毛钱。采购70w的红光芯片,实现收入3000wo 公司近期经营情况: Q3 Q4会保持上半年趋势,Q3遇到困难,盐田港封港半个月,海运费涨 了很多,Q3项目延迟,海外受集装箱出货影响,在手订单积压,收入确 认会有滞后,Q4会恢复。Q3 COB 1亿-L5亿。 像素引擎技术: 软件开发成本可控,花了一两年时间研发,是一次性成本。不公开宣传的 原因:避免友商快速跟进,需要一年左右,
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雷曼光电
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金蝶市场部专家访谈纪要20210929
金蝶市场部专家访谈纪要20210929 广■品 金蝶云产品架构 根据客户规模,提供星辰、星空、星瀚三类产品,上述产品为主要的产品 线 产品线构成:星辰、星空以及星瀚,都是由多个模块组成的,例如星空产 品内含财务云、供应链云以及生产制造云等;其中,财务云的模块包括合 并报表、租赁、预算、报销,内嵌于三个产品线中,没有单独产品线 模块完整度:星空、星瀚其实都是传统ERP ,现在只是将其SaaS化,金 蝶认为功能是全的,SB有些客户肯定叙为个性化功能少 产品线对比:星空相对成熟,功能比较全;星瀚有些功
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2021年9月半导体行业数据更新
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关于苏州等地限电对电子产业影响
关于苏州等地限电对电子产业影响,我们认为:1)除应对“能耗双控”需求外,限电措施出台也受到了发电结构变化(近年来新能源新增装机占比较高,但新能源发电存在季节性及气候性波动)、火电供应增加困难(例如煤炭供给存在缺口、火力发电成本上升等)因素的影响,因此后续是否延续尚有待观察;2)从短期来看,我们覆盖的电子元件相关标的受到的业绩影响较小;3)从长期来看,随着政府对“能耗双控”重视程度的提升,或推动企业考虑进行分布式光伏建设,同时绿色生产也将成为各上市公司的重要课题。 台湾电子企业于苏州昆山等地密集设
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PVDF&142b:R142b报价继续调高至16万
【国盛化工王席鑫团队】PVDF&142b:R142b报价继续调高至16万,PVDF锂电级37-38万,继续看好 信息:根据卓创资讯消息,联创股份子公司(华安新材料)R142b的价格再次调高至16万(9月初为12万),江苏梅兰R142b报价调高至16.5万,9月的涨幅超30%。PVDF方面东岳神州粉料及粒料报价从27万上调至30万,锂电级报价从30万上调至37-38万。 点评: 1)142b、PVDF产业链整体运行正常,9月没有受到双控影响,供需推动下价格继续走高 9月双控下,PVDF产业链上中下
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司太立迎造影剂3.0发展期!
【司太立】近期我们密集路演推荐司太立,继续推荐:切入国际价值链,迎造影剂3.0发展期! 造影剂迎来3.0发展期,公司切入国际价值链: (1)造影剂经历了1.0(发达国家)、2.0(中国等发展较好的发展中国家),更多新兴国家随着设备的普及也在快速起量,有较大增长空间。举例:美、欧、中人均X射线造影剂使用量10:5:1。 (2)公司切入国际价值链:公司与国际企业(如法国GuerBet、日本Fuji等)等形成合作,我们预计将随着新兴市场增长而借国际企业渠道放量。此外,公司亦通过自有平台,进行海外原料药
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万里扬:混动稀缺标的,DHT放量在即
【信达电新】万里扬:混动稀缺标的,DHT放量在即 混动市场是5年15-20倍的优质赛道。《节能与新能源汽车技术路线图》明确2025、2030和2035年混动比例分别达50%、75%和100%,而2020年国内普混乘用车产量占比仅为1.2%,假设2025年新能车渗透率50%,传统车中普混渗透率50%,对应混动需求在600-800万台,2020年仅22万台;混动相关核心标的仅比亚迪和万里扬,具备稀缺性。 混动系统第三方供应商更具规模优势。2025年600-800万台混动车型中预计日系占多数份额,乐观
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OFweek2021物联网产业大会调研纪要0930
OFweek2021物联网产业大会调研纪要 一、智慧时代物联网 吴建平教授清华大学 物联网是一种手段、技术,终极目的不是万物互联的感知阶段(感知网),而是借助它实现一定内涵——智慧地球、美丽乡村、智慧医疗/交通等。存在挑战:数据安全、统一标准、应用端不足产品服务单一;机遇:双碳、国际形势和疫情影响、无人驾驶与未来交通。 二、腾讯连连加速物联网产业数智化 胡李伟腾讯云物联网产品中心 1、 物联网项目开发痛点:1)交付:硬件传感层链条长,效率低;2)人员成本投入多,项目周期长;3)物联网平台可靠性、
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嘉元科技20210929
嘉元科技20210929 Q1 :今明两年的主要产能建设项目和山东收购项目的进度如何安排?未 来远期的规划? 总部这里的产能是2.1万吨,今年到现在生产加班加点,实际的产量能达 到2.6万吨水平。第二个基地是白渡基地,分两期建设。一期的规划产能 是1.5万吨,二期是1.6万吨。一期的建设分为三座厂房,1号-3号,1 号厂房目前正在进行设备安装,2号厂房已经封顶,三号厂房正在进行地 基工作。1号厂房会在12月中旬左右逐步投产,到春节前会把所有的20 台设备安装完毕投入生产。春节之后,2月中旬开始安
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请重视锂电铜箔,低估品种逻辑持续兑现!
请重视锂电铜箔,低估品种逻辑持续兑现! 1、铜箔板块预期差有望修复。20年底我们开始重点推荐锂电铜箔,上半年市场分歧较大:1)供需平衡表如何拆;2)涨价对业绩兑现度不高;3)壁垒低,格局差,估值低。目前分歧在修复中,是电动车板块为数不多的低估值、高成长的细分板块。 2、预期差一:供需缺口通过供需增量来体现。我们上半年持续传达,轻薄化铜箔供应受限于高端阴极辊,供需缺口持续存在。 3、预期差二:螺旋式涨价分部兑现。铜箔议价周期长,螺旋式涨价通过Q1、Q2分部兑现。下半年涨价预期下,明年板块估值仍在3
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信邦制药:预计肿瘤医院经营情况改善,继续推荐
【开源医药】信邦制药:预计肿瘤医院经营情况改善,继续推荐 根据我们草根调研,贵州肿瘤医院2021年7-8月床位入住率及放疗人次环比Q2持续提升,因此预计收入端较Q2亦环比改善,整体保持经营向好的趋势。 从公司整体医院端看,Q2公司致力于控制医院药占比、耗占比,收入增速略有放缓,但降本增效在21H1已有成效,销售/管理费用率皆实现下降;根据7-8月份调研情况,预计控制药耗占比影响减小,整体收入增速已逐步回升。 四季度肿瘤医院预计将新增一台直线加速器,承接更多门诊放疗;白云教学中心已于9月投入使用,
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【申万化工】建议关注轮胎板块
【申万化工】建议关注轮胎板块 海运费持续上涨的不利因素有所松动,由于国内限电限产,出口减少,海运压力略有缓解,使得海运费有所松动。此前影响公司业绩主要原因之一为海运费的持续上涨,目前来看,若海运费有下行趋势,面对海外市场的旺盛需求,轮胎企业库存有望快速消化,成本有望下行。 图为中国/东南亚至北美西海岸和东海岸的波罗的海集装箱运价指数,趋势可供各位领导参考。国内轮胎企业运价方面,除签长协的价格外,东南亚至美西约1.5-1.6万美元,至美东由于运输距离较远,价格在1.8-2万美元 轮胎企业涨价潮再度
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煤电矛盾调研(天风证券首席经济学家)
我们最近对煤电矛盾做了一些调研(天风证券首席经济学家刘煜辉) 几点认知 供参考 1、此次矛盾爆发的逻辑源头是煤 不解决煤的问题,整个矛盾捋不顺,解决不了,甚至会产生危及全局的大问题。煤—电—中国工业品。 2、从资源上讲,中国不缺煤。进口量的边际减少,不构成缺煤的关键因素。 现在一年总用煤40亿吨左右,其中进口3亿吨/年左右,国产37亿吨左右对外依存度小于10%。动力煤占动力煤占80%即33亿吨左右,其中发电用动力煤22亿吨左右。焦煤做为优质煤5亿吨左右,还有一些化工煤(3亿吨左右)等。此次矛盾的
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能耗双控或将有序开展,商品供需紧平衡料将延续
【中信政策】碳中和系列报告之六—能耗双控或将有序开展,商品供需紧平衡料将延续 近期市场对于能耗双控、碳中和等政策出现了较多的误读,我们针对不同商品所面临的政策情况分别进行分析,得到以下判断: 整体判断:近期限电的原因既与能耗双控有关,也与动力煤供应不足有关,预计未来民生用电将优先保障,但高耗能产业大概率仍将有序限产。 高耗能产品:参考国家发改委发布的2021年上半年能耗双控晴雨表,广东、江苏、新疆、云南等红灯省份或为重点压降区域,从红灯省份中高耗能产品占全国的比重看,工业硅、电解铝等弹性相对较大
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联赢激光20210929
联赢激光20210929 激光器这里现在采购和自产比现在比例多少? 2-8分,就进口 IPG 连续激光器和脉冲激光器有什么区别,两者之间的优劣势在哪里? 现在的锐科啊,说做到2万W ,他这种大功率的是光纤激光器,发光原 理不同,是一个自发光芯片,出来的能量不大,更多是做叠加,把小的芯 片通过合速器把他合成一个大的能量,但这里会有一些工艺问题比如气垫 的散热问题,但不是大就有用,这是个伪概念。比如说激光武器那种,又 不是这个原理了。而且这个技术是在贸易清单里面,国内也做不出来,那 是单模激光器,功
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雷曼光电会议纪要20210928
雷曼光电会议纪要20210928 产业链: LED整个市场70%收入是下游LED显示屏实现的,上游卖1分钱,下游 收入1毛钱。采购70w的红光芯片,实现收入3000wo 公司近期经营情况: Q3 Q4会保持上半年趋势,Q3遇到困难,盐田港封港半个月,海运费涨 了很多,Q3项目延迟,海外受集装箱出货影响,在手订单积压,收入确 认会有滞后,Q4会恢复。Q3 COB 1亿-L5亿。 像素引擎技术: 软件开发成本可控,花了一两年时间研发,是一次性成本。不公开宣传的 原因:避免友商快速跟进,需要一年左右,
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金蝶市场部专家访谈纪要20210929
金蝶市场部专家访谈纪要20210929 广■品 金蝶云产品架构 根据客户规模,提供星辰、星空、星瀚三类产品,上述产品为主要的产品 线 产品线构成:星辰、星空以及星瀚,都是由多个模块组成的,例如星空产 品内含财务云、供应链云以及生产制造云等;其中,财务云的模块包括合 并报表、租赁、预算、报销,内嵌于三个产品线中,没有单独产品线 模块完整度:星空、星瀚其实都是传统ERP ,现在只是将其SaaS化,金 蝶认为功能是全的,SB有些客户肯定叙为个性化功能少 产品线对比:星空相对成熟,功能比较全;星瀚有些功
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关于苏州等地限电对电子产业影响
关于苏州等地限电对电子产业影响,我们认为:1)除应对“能耗双控”需求外,限电措施出台也受到了发电结构变化(近年来新能源新增装机占比较高,但新能源发电存在季节性及气候性波动)、火电供应增加困难(例如煤炭供给存在缺口、火力发电成本上升等)因素的影响,因此后续是否延续尚有待观察;2)从短期来看,我们覆盖的电子元件相关标的受到的业绩影响较小;3)从长期来看,随着政府对“能耗双控”重视程度的提升,或推动企业考虑进行分布式光伏建设,同时绿色生产也将成为各上市公司的重要课题。 台湾电子企业于苏州昆山等地密集设
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PVDF&142b:R142b报价继续调高至16万
【国盛化工王席鑫团队】PVDF&142b:R142b报价继续调高至16万,PVDF锂电级37-38万,继续看好 信息:根据卓创资讯消息,联创股份子公司(华安新材料)R142b的价格再次调高至16万(9月初为12万),江苏梅兰R142b报价调高至16.5万,9月的涨幅超30%。PVDF方面东岳神州粉料及粒料报价从27万上调至30万,锂电级报价从30万上调至37-38万。 点评: 1)142b、PVDF产业链整体运行正常,9月没有受到双控影响,供需推动下价格继续走高 9月双控下,PVDF产业链上中下
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东阳光
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司太立迎造影剂3.0发展期!
【司太立】近期我们密集路演推荐司太立,继续推荐:切入国际价值链,迎造影剂3.0发展期! 造影剂迎来3.0发展期,公司切入国际价值链: (1)造影剂经历了1.0(发达国家)、2.0(中国等发展较好的发展中国家),更多新兴国家随着设备的普及也在快速起量,有较大增长空间。举例:美、欧、中人均X射线造影剂使用量10:5:1。 (2)公司切入国际价值链:公司与国际企业(如法国GuerBet、日本Fuji等)等形成合作,我们预计将随着新兴市场增长而借国际企业渠道放量。此外,公司亦通过自有平台,进行海外原料药
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万里扬:混动稀缺标的,DHT放量在即
【信达电新】万里扬:混动稀缺标的,DHT放量在即 混动市场是5年15-20倍的优质赛道。《节能与新能源汽车技术路线图》明确2025、2030和2035年混动比例分别达50%、75%和100%,而2020年国内普混乘用车产量占比仅为1.2%,假设2025年新能车渗透率50%,传统车中普混渗透率50%,对应混动需求在600-800万台,2020年仅22万台;混动相关核心标的仅比亚迪和万里扬,具备稀缺性。 混动系统第三方供应商更具规模优势。2025年600-800万台混动车型中预计日系占多数份额,乐观
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OFweek2021物联网产业大会调研纪要0930
OFweek2021物联网产业大会调研纪要 一、智慧时代物联网 吴建平教授清华大学 物联网是一种手段、技术,终极目的不是万物互联的感知阶段(感知网),而是借助它实现一定内涵——智慧地球、美丽乡村、智慧医疗/交通等。存在挑战:数据安全、统一标准、应用端不足产品服务单一;机遇:双碳、国际形势和疫情影响、无人驾驶与未来交通。 二、腾讯连连加速物联网产业数智化 胡李伟腾讯云物联网产品中心 1、 物联网项目开发痛点:1)交付:硬件传感层链条长,效率低;2)人员成本投入多,项目周期长;3)物联网平台可靠性、
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广和通
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嘉元科技20210929
嘉元科技20210929 Q1 :今明两年的主要产能建设项目和山东收购项目的进度如何安排?未 来远期的规划? 总部这里的产能是2.1万吨,今年到现在生产加班加点,实际的产量能达 到2.6万吨水平。第二个基地是白渡基地,分两期建设。一期的规划产能 是1.5万吨,二期是1.6万吨。一期的建设分为三座厂房,1号-3号,1 号厂房目前正在进行设备安装,2号厂房已经封顶,三号厂房正在进行地 基工作。1号厂房会在12月中旬左右逐步投产,到春节前会把所有的20 台设备安装完毕投入生产。春节之后,2月中旬开始安
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嘉元科技
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请重视锂电铜箔,低估品种逻辑持续兑现!
请重视锂电铜箔,低估品种逻辑持续兑现! 1、铜箔板块预期差有望修复。20年底我们开始重点推荐锂电铜箔,上半年市场分歧较大:1)供需平衡表如何拆;2)涨价对业绩兑现度不高;3)壁垒低,格局差,估值低。目前分歧在修复中,是电动车板块为数不多的低估值、高成长的细分板块。 2、预期差一:供需缺口通过供需增量来体现。我们上半年持续传达,轻薄化铜箔供应受限于高端阴极辊,供需缺口持续存在。 3、预期差二:螺旋式涨价分部兑现。铜箔议价周期长,螺旋式涨价通过Q1、Q2分部兑现。下半年涨价预期下,明年板块估值仍在3
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嘉元科技
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信邦制药:预计肿瘤医院经营情况改善,继续推荐
【开源医药】信邦制药:预计肿瘤医院经营情况改善,继续推荐 根据我们草根调研,贵州肿瘤医院2021年7-8月床位入住率及放疗人次环比Q2持续提升,因此预计收入端较Q2亦环比改善,整体保持经营向好的趋势。 从公司整体医院端看,Q2公司致力于控制医院药占比、耗占比,收入增速略有放缓,但降本增效在21H1已有成效,销售/管理费用率皆实现下降;根据7-8月份调研情况,预计控制药耗占比影响减小,整体收入增速已逐步回升。 四季度肿瘤医院预计将新增一台直线加速器,承接更多门诊放疗;白云教学中心已于9月投入使用,
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信邦制药
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【申万化工】建议关注轮胎板块
【申万化工】建议关注轮胎板块 海运费持续上涨的不利因素有所松动,由于国内限电限产,出口减少,海运压力略有缓解,使得海运费有所松动。此前影响公司业绩主要原因之一为海运费的持续上涨,目前来看,若海运费有下行趋势,面对海外市场的旺盛需求,轮胎企业库存有望快速消化,成本有望下行。 图为中国/东南亚至北美西海岸和东海岸的波罗的海集装箱运价指数,趋势可供各位领导参考。国内轮胎企业运价方面,除签长协的价格外,东南亚至美西约1.5-1.6万美元,至美东由于运输距离较远,价格在1.8-2万美元 轮胎企业涨价潮再度
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煤电矛盾调研(天风证券首席经济学家)
我们最近对煤电矛盾做了一些调研(天风证券首席经济学家刘煜辉) 几点认知 供参考 1、此次矛盾爆发的逻辑源头是煤 不解决煤的问题,整个矛盾捋不顺,解决不了,甚至会产生危及全局的大问题。煤—电—中国工业品。 2、从资源上讲,中国不缺煤。进口量的边际减少,不构成缺煤的关键因素。 现在一年总用煤40亿吨左右,其中进口3亿吨/年左右,国产37亿吨左右对外依存度小于10%。动力煤占动力煤占80%即33亿吨左右,其中发电用动力煤22亿吨左右。焦煤做为优质煤5亿吨左右,还有一些化工煤(3亿吨左右)等。此次矛盾的
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能耗双控或将有序开展,商品供需紧平衡料将延续
【中信政策】碳中和系列报告之六—能耗双控或将有序开展,商品供需紧平衡料将延续 近期市场对于能耗双控、碳中和等政策出现了较多的误读,我们针对不同商品所面临的政策情况分别进行分析,得到以下判断: 整体判断:近期限电的原因既与能耗双控有关,也与动力煤供应不足有关,预计未来民生用电将优先保障,但高耗能产业大概率仍将有序限产。 高耗能产品:参考国家发改委发布的2021年上半年能耗双控晴雨表,广东、江苏、新疆、云南等红灯省份或为重点压降区域,从红灯省份中高耗能产品占全国的比重看,工业硅、电解铝等弹性相对较大
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联赢激光20210929
联赢激光20210929 激光器这里现在采购和自产比现在比例多少? 2-8分,就进口 IPG 连续激光器和脉冲激光器有什么区别,两者之间的优劣势在哪里? 现在的锐科啊,说做到2万W ,他这种大功率的是光纤激光器,发光原 理不同,是一个自发光芯片,出来的能量不大,更多是做叠加,把小的芯 片通过合速器把他合成一个大的能量,但这里会有一些工艺问题比如气垫 的散热问题,但不是大就有用,这是个伪概念。比如说激光武器那种,又 不是这个原理了。而且这个技术是在贸易清单里面,国内也做不出来,那 是单模激光器,功
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雷曼光电会议纪要20210928
雷曼光电会议纪要20210928 产业链: LED整个市场70%收入是下游LED显示屏实现的,上游卖1分钱,下游 收入1毛钱。采购70w的红光芯片,实现收入3000wo 公司近期经营情况: Q3 Q4会保持上半年趋势,Q3遇到困难,盐田港封港半个月,海运费涨 了很多,Q3项目延迟,海外受集装箱出货影响,在手订单积压,收入确 认会有滞后,Q4会恢复。Q3 COB 1亿-L5亿。 像素引擎技术: 软件开发成本可控,花了一两年时间研发,是一次性成本。不公开宣传的 原因:避免友商快速跟进,需要一年左右,
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雷曼光电
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金蝶市场部专家访谈纪要20210929
金蝶市场部专家访谈纪要20210929 广■品 金蝶云产品架构 根据客户规模,提供星辰、星空、星瀚三类产品,上述产品为主要的产品 线 产品线构成:星辰、星空以及星瀚,都是由多个模块组成的,例如星空产 品内含财务云、供应链云以及生产制造云等;其中,财务云的模块包括合 并报表、租赁、预算、报销,内嵌于三个产品线中,没有单独产品线 模块完整度:星空、星瀚其实都是传统ERP ,现在只是将其SaaS化,金 蝶认为功能是全的,SB有些客户肯定叙为个性化功能少 产品线对比:星空相对成熟,功能比较全;星瀚有些功
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2021年9月半导体行业数据更新
2021年9月半导体行业数据更新
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关于苏州等地限电对电子产业影响
关于苏州等地限电对电子产业影响,我们认为:1)除应对“能耗双控”需求外,限电措施出台也受到了发电结构变化(近年来新能源新增装机占比较高,但新能源发电存在季节性及气候性波动)、火电供应增加困难(例如煤炭供给存在缺口、火力发电成本上升等)因素的影响,因此后续是否延续尚有待观察;2)从短期来看,我们覆盖的电子元件相关标的受到的业绩影响较小;3)从长期来看,随着政府对“能耗双控”重视程度的提升,或推动企业考虑进行分布式光伏建设,同时绿色生产也将成为各上市公司的重要课题。 台湾电子企业于苏州昆山等地密集设
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PVDF&142b:R142b报价继续调高至16万
【国盛化工王席鑫团队】PVDF&142b:R142b报价继续调高至16万,PVDF锂电级37-38万,继续看好 信息:根据卓创资讯消息,联创股份子公司(华安新材料)R142b的价格再次调高至16万(9月初为12万),江苏梅兰R142b报价调高至16.5万,9月的涨幅超30%。PVDF方面东岳神州粉料及粒料报价从27万上调至30万,锂电级报价从30万上调至37-38万。 点评: 1)142b、PVDF产业链整体运行正常,9月没有受到双控影响,供需推动下价格继续走高 9月双控下,PVDF产业链上中下
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司太立迎造影剂3.0发展期!
【司太立】近期我们密集路演推荐司太立,继续推荐:切入国际价值链,迎造影剂3.0发展期! 造影剂迎来3.0发展期,公司切入国际价值链: (1)造影剂经历了1.0(发达国家)、2.0(中国等发展较好的发展中国家),更多新兴国家随着设备的普及也在快速起量,有较大增长空间。举例:美、欧、中人均X射线造影剂使用量10:5:1。 (2)公司切入国际价值链:公司与国际企业(如法国GuerBet、日本Fuji等)等形成合作,我们预计将随着新兴市场增长而借国际企业渠道放量。此外,公司亦通过自有平台,进行海外原料药
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万里扬:混动稀缺标的,DHT放量在即
【信达电新】万里扬:混动稀缺标的,DHT放量在即 混动市场是5年15-20倍的优质赛道。《节能与新能源汽车技术路线图》明确2025、2030和2035年混动比例分别达50%、75%和100%,而2020年国内普混乘用车产量占比仅为1.2%,假设2025年新能车渗透率50%,传统车中普混渗透率50%,对应混动需求在600-800万台,2020年仅22万台;混动相关核心标的仅比亚迪和万里扬,具备稀缺性。 混动系统第三方供应商更具规模优势。2025年600-800万台混动车型中预计日系占多数份额,乐观
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OFweek2021物联网产业大会调研纪要0930
OFweek2021物联网产业大会调研纪要 一、智慧时代物联网 吴建平教授清华大学 物联网是一种手段、技术,终极目的不是万物互联的感知阶段(感知网),而是借助它实现一定内涵——智慧地球、美丽乡村、智慧医疗/交通等。存在挑战:数据安全、统一标准、应用端不足产品服务单一;机遇:双碳、国际形势和疫情影响、无人驾驶与未来交通。 二、腾讯连连加速物联网产业数智化 胡李伟腾讯云物联网产品中心 1、 物联网项目开发痛点:1)交付:硬件传感层链条长,效率低;2)人员成本投入多,项目周期长;3)物联网平台可靠性、
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嘉元科技20210929 Q1 :今明两年的主要产能建设项目和山东收购项目的进度如何安排?未 来远期的规划? 总部这里的产能是2.1万吨,今年到现在生产加班加点,实际的产量能达 到2.6万吨水平。第二个基地是白渡基地,分两期建设。一期的规划产能 是1.5万吨,二期是1.6万吨。一期的建设分为三座厂房,1号-3号,1 号厂房目前正在进行设备安装,2号厂房已经封顶,三号厂房正在进行地 基工作。1号厂房会在12月中旬左右逐步投产,到春节前会把所有的20 台设备安装完毕投入生产。春节之后,2月中旬开始安
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请重视锂电铜箔,低估品种逻辑持续兑现!
请重视锂电铜箔,低估品种逻辑持续兑现! 1、铜箔板块预期差有望修复。20年底我们开始重点推荐锂电铜箔,上半年市场分歧较大:1)供需平衡表如何拆;2)涨价对业绩兑现度不高;3)壁垒低,格局差,估值低。目前分歧在修复中,是电动车板块为数不多的低估值、高成长的细分板块。 2、预期差一:供需缺口通过供需增量来体现。我们上半年持续传达,轻薄化铜箔供应受限于高端阴极辊,供需缺口持续存在。 3、预期差二:螺旋式涨价分部兑现。铜箔议价周期长,螺旋式涨价通过Q1、Q2分部兑现。下半年涨价预期下,明年板块估值仍在3
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信邦制药:预计肿瘤医院经营情况改善,继续推荐
【开源医药】信邦制药:预计肿瘤医院经营情况改善,继续推荐 根据我们草根调研,贵州肿瘤医院2021年7-8月床位入住率及放疗人次环比Q2持续提升,因此预计收入端较Q2亦环比改善,整体保持经营向好的趋势。 从公司整体医院端看,Q2公司致力于控制医院药占比、耗占比,收入增速略有放缓,但降本增效在21H1已有成效,销售/管理费用率皆实现下降;根据7-8月份调研情况,预计控制药耗占比影响减小,整体收入增速已逐步回升。 四季度肿瘤医院预计将新增一台直线加速器,承接更多门诊放疗;白云教学中心已于9月投入使用,
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【申万化工】建议关注轮胎板块
【申万化工】建议关注轮胎板块 海运费持续上涨的不利因素有所松动,由于国内限电限产,出口减少,海运压力略有缓解,使得海运费有所松动。此前影响公司业绩主要原因之一为海运费的持续上涨,目前来看,若海运费有下行趋势,面对海外市场的旺盛需求,轮胎企业库存有望快速消化,成本有望下行。 图为中国/东南亚至北美西海岸和东海岸的波罗的海集装箱运价指数,趋势可供各位领导参考。国内轮胎企业运价方面,除签长协的价格外,东南亚至美西约1.5-1.6万美元,至美东由于运输距离较远,价格在1.8-2万美元 轮胎企业涨价潮再度
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煤电矛盾调研(天风证券首席经济学家)
我们最近对煤电矛盾做了一些调研(天风证券首席经济学家刘煜辉) 几点认知 供参考 1、此次矛盾爆发的逻辑源头是煤 不解决煤的问题,整个矛盾捋不顺,解决不了,甚至会产生危及全局的大问题。煤—电—中国工业品。 2、从资源上讲,中国不缺煤。进口量的边际减少,不构成缺煤的关键因素。 现在一年总用煤40亿吨左右,其中进口3亿吨/年左右,国产37亿吨左右对外依存度小于10%。动力煤占动力煤占80%即33亿吨左右,其中发电用动力煤22亿吨左右。焦煤做为优质煤5亿吨左右,还有一些化工煤(3亿吨左右)等。此次矛盾的
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能耗双控或将有序开展,商品供需紧平衡料将延续
【中信政策】碳中和系列报告之六—能耗双控或将有序开展,商品供需紧平衡料将延续 近期市场对于能耗双控、碳中和等政策出现了较多的误读,我们针对不同商品所面临的政策情况分别进行分析,得到以下判断: 整体判断:近期限电的原因既与能耗双控有关,也与动力煤供应不足有关,预计未来民生用电将优先保障,但高耗能产业大概率仍将有序限产。 高耗能产品:参考国家发改委发布的2021年上半年能耗双控晴雨表,广东、江苏、新疆、云南等红灯省份或为重点压降区域,从红灯省份中高耗能产品占全国的比重看,工业硅、电解铝等弹性相对较大
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联赢激光20210929
联赢激光20210929 激光器这里现在采购和自产比现在比例多少? 2-8分,就进口 IPG 连续激光器和脉冲激光器有什么区别,两者之间的优劣势在哪里? 现在的锐科啊,说做到2万W ,他这种大功率的是光纤激光器,发光原 理不同,是一个自发光芯片,出来的能量不大,更多是做叠加,把小的芯 片通过合速器把他合成一个大的能量,但这里会有一些工艺问题比如气垫 的散热问题,但不是大就有用,这是个伪概念。比如说激光武器那种,又 不是这个原理了。而且这个技术是在贸易清单里面,国内也做不出来,那 是单模激光器,功
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雷曼光电会议纪要20210928
雷曼光电会议纪要20210928 产业链: LED整个市场70%收入是下游LED显示屏实现的,上游卖1分钱,下游 收入1毛钱。采购70w的红光芯片,实现收入3000wo 公司近期经营情况: Q3 Q4会保持上半年趋势,Q3遇到困难,盐田港封港半个月,海运费涨 了很多,Q3项目延迟,海外受集装箱出货影响,在手订单积压,收入确 认会有滞后,Q4会恢复。Q3 COB 1亿-L5亿。 像素引擎技术: 软件开发成本可控,花了一两年时间研发,是一次性成本。不公开宣传的 原因:避免友商快速跟进,需要一年左右,
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金蝶市场部专家访谈纪要20210929
金蝶市场部专家访谈纪要20210929 广■品 金蝶云产品架构 根据客户规模,提供星辰、星空、星瀚三类产品,上述产品为主要的产品 线 产品线构成:星辰、星空以及星瀚,都是由多个模块组成的,例如星空产 品内含财务云、供应链云以及生产制造云等;其中,财务云的模块包括合 并报表、租赁、预算、报销,内嵌于三个产品线中,没有单独产品线 模块完整度:星空、星瀚其实都是传统ERP ,现在只是将其SaaS化,金 蝶认为功能是全的,SB有些客户肯定叙为个性化功能少 产品线对比:星空相对成熟,功能比较全;星瀚有些功
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关于苏州等地限电对电子产业影响
关于苏州等地限电对电子产业影响,我们认为:1)除应对“能耗双控”需求外,限电措施出台也受到了发电结构变化(近年来新能源新增装机占比较高,但新能源发电存在季节性及气候性波动)、火电供应增加困难(例如煤炭供给存在缺口、火力发电成本上升等)因素的影响,因此后续是否延续尚有待观察;2)从短期来看,我们覆盖的电子元件相关标的受到的业绩影响较小;3)从长期来看,随着政府对“能耗双控”重视程度的提升,或推动企业考虑进行分布式光伏建设,同时绿色生产也将成为各上市公司的重要课题。 台湾电子企业于苏州昆山等地密集设
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PVDF&142b:R142b报价继续调高至16万
【国盛化工王席鑫团队】PVDF&142b:R142b报价继续调高至16万,PVDF锂电级37-38万,继续看好 信息:根据卓创资讯消息,联创股份子公司(华安新材料)R142b的价格再次调高至16万(9月初为12万),江苏梅兰R142b报价调高至16.5万,9月的涨幅超30%。PVDF方面东岳神州粉料及粒料报价从27万上调至30万,锂电级报价从30万上调至37-38万。 点评: 1)142b、PVDF产业链整体运行正常,9月没有受到双控影响,供需推动下价格继续走高 9月双控下,PVDF产业链上中下
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司太立迎造影剂3.0发展期!
【司太立】近期我们密集路演推荐司太立,继续推荐:切入国际价值链,迎造影剂3.0发展期! 造影剂迎来3.0发展期,公司切入国际价值链: (1)造影剂经历了1.0(发达国家)、2.0(中国等发展较好的发展中国家),更多新兴国家随着设备的普及也在快速起量,有较大增长空间。举例:美、欧、中人均X射线造影剂使用量10:5:1。 (2)公司切入国际价值链:公司与国际企业(如法国GuerBet、日本Fuji等)等形成合作,我们预计将随着新兴市场增长而借国际企业渠道放量。此外,公司亦通过自有平台,进行海外原料药
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司太立
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夜长梦山
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万里扬:混动稀缺标的,DHT放量在即
【信达电新】万里扬:混动稀缺标的,DHT放量在即 混动市场是5年15-20倍的优质赛道。《节能与新能源汽车技术路线图》明确2025、2030和2035年混动比例分别达50%、75%和100%,而2020年国内普混乘用车产量占比仅为1.2%,假设2025年新能车渗透率50%,传统车中普混渗透率50%,对应混动需求在600-800万台,2020年仅22万台;混动相关核心标的仅比亚迪和万里扬,具备稀缺性。 混动系统第三方供应商更具规模优势。2025年600-800万台混动车型中预计日系占多数份额,乐观
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万里扬
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夜长梦山
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OFweek2021物联网产业大会调研纪要0930
OFweek2021物联网产业大会调研纪要 一、智慧时代物联网 吴建平教授清华大学 物联网是一种手段、技术,终极目的不是万物互联的感知阶段(感知网),而是借助它实现一定内涵——智慧地球、美丽乡村、智慧医疗/交通等。存在挑战:数据安全、统一标准、应用端不足产品服务单一;机遇:双碳、国际形势和疫情影响、无人驾驶与未来交通。 二、腾讯连连加速物联网产业数智化 胡李伟腾讯云物联网产品中心 1、 物联网项目开发痛点:1)交付:硬件传感层链条长,效率低;2)人员成本投入多,项目周期长;3)物联网平台可靠性、
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夜长梦山
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嘉元科技20210929
嘉元科技20210929 Q1 :今明两年的主要产能建设项目和山东收购项目的进度如何安排?未 来远期的规划? 总部这里的产能是2.1万吨,今年到现在生产加班加点,实际的产量能达 到2.6万吨水平。第二个基地是白渡基地,分两期建设。一期的规划产能 是1.5万吨,二期是1.6万吨。一期的建设分为三座厂房,1号-3号,1 号厂房目前正在进行设备安装,2号厂房已经封顶,三号厂房正在进行地 基工作。1号厂房会在12月中旬左右逐步投产,到春节前会把所有的20 台设备安装完毕投入生产。春节之后,2月中旬开始安
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嘉元科技
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请重视锂电铜箔,低估品种逻辑持续兑现!
请重视锂电铜箔,低估品种逻辑持续兑现! 1、铜箔板块预期差有望修复。20年底我们开始重点推荐锂电铜箔,上半年市场分歧较大:1)供需平衡表如何拆;2)涨价对业绩兑现度不高;3)壁垒低,格局差,估值低。目前分歧在修复中,是电动车板块为数不多的低估值、高成长的细分板块。 2、预期差一:供需缺口通过供需增量来体现。我们上半年持续传达,轻薄化铜箔供应受限于高端阴极辊,供需缺口持续存在。 3、预期差二:螺旋式涨价分部兑现。铜箔议价周期长,螺旋式涨价通过Q1、Q2分部兑现。下半年涨价预期下,明年板块估值仍在3
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嘉元科技
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诺德股份
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信邦制药:预计肿瘤医院经营情况改善,继续推荐
【开源医药】信邦制药:预计肿瘤医院经营情况改善,继续推荐 根据我们草根调研,贵州肿瘤医院2021年7-8月床位入住率及放疗人次环比Q2持续提升,因此预计收入端较Q2亦环比改善,整体保持经营向好的趋势。 从公司整体医院端看,Q2公司致力于控制医院药占比、耗占比,收入增速略有放缓,但降本增效在21H1已有成效,销售/管理费用率皆实现下降;根据7-8月份调研情况,预计控制药耗占比影响减小,整体收入增速已逐步回升。 四季度肿瘤医院预计将新增一台直线加速器,承接更多门诊放疗;白云教学中心已于9月投入使用,
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信邦制药
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夜长梦山
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【申万化工】建议关注轮胎板块
【申万化工】建议关注轮胎板块 海运费持续上涨的不利因素有所松动,由于国内限电限产,出口减少,海运压力略有缓解,使得海运费有所松动。此前影响公司业绩主要原因之一为海运费的持续上涨,目前来看,若海运费有下行趋势,面对海外市场的旺盛需求,轮胎企业库存有望快速消化,成本有望下行。 图为中国/东南亚至北美西海岸和东海岸的波罗的海集装箱运价指数,趋势可供各位领导参考。国内轮胎企业运价方面,除签长协的价格外,东南亚至美西约1.5-1.6万美元,至美东由于运输距离较远,价格在1.8-2万美元 轮胎企业涨价潮再度
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煤电矛盾调研(天风证券首席经济学家)
我们最近对煤电矛盾做了一些调研(天风证券首席经济学家刘煜辉) 几点认知 供参考 1、此次矛盾爆发的逻辑源头是煤 不解决煤的问题,整个矛盾捋不顺,解决不了,甚至会产生危及全局的大问题。煤—电—中国工业品。 2、从资源上讲,中国不缺煤。进口量的边际减少,不构成缺煤的关键因素。 现在一年总用煤40亿吨左右,其中进口3亿吨/年左右,国产37亿吨左右对外依存度小于10%。动力煤占动力煤占80%即33亿吨左右,其中发电用动力煤22亿吨左右。焦煤做为优质煤5亿吨左右,还有一些化工煤(3亿吨左右)等。此次矛盾的
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能耗双控或将有序开展,商品供需紧平衡料将延续
【中信政策】碳中和系列报告之六—能耗双控或将有序开展,商品供需紧平衡料将延续 近期市场对于能耗双控、碳中和等政策出现了较多的误读,我们针对不同商品所面临的政策情况分别进行分析,得到以下判断: 整体判断:近期限电的原因既与能耗双控有关,也与动力煤供应不足有关,预计未来民生用电将优先保障,但高耗能产业大概率仍将有序限产。 高耗能产品:参考国家发改委发布的2021年上半年能耗双控晴雨表,广东、江苏、新疆、云南等红灯省份或为重点压降区域,从红灯省份中高耗能产品占全国的比重看,工业硅、电解铝等弹性相对较大
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联赢激光20210929
联赢激光20210929 激光器这里现在采购和自产比现在比例多少? 2-8分,就进口 IPG 连续激光器和脉冲激光器有什么区别,两者之间的优劣势在哪里? 现在的锐科啊,说做到2万W ,他这种大功率的是光纤激光器,发光原 理不同,是一个自发光芯片,出来的能量不大,更多是做叠加,把小的芯 片通过合速器把他合成一个大的能量,但这里会有一些工艺问题比如气垫 的散热问题,但不是大就有用,这是个伪概念。比如说激光武器那种,又 不是这个原理了。而且这个技术是在贸易清单里面,国内也做不出来,那 是单模激光器,功
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联赢激光
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夜长梦山
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雷曼光电会议纪要20210928
雷曼光电会议纪要20210928 产业链: LED整个市场70%收入是下游LED显示屏实现的,上游卖1分钱,下游 收入1毛钱。采购70w的红光芯片,实现收入3000wo 公司近期经营情况: Q3 Q4会保持上半年趋势,Q3遇到困难,盐田港封港半个月,海运费涨 了很多,Q3项目延迟,海外受集装箱出货影响,在手订单积压,收入确 认会有滞后,Q4会恢复。Q3 COB 1亿-L5亿。 像素引擎技术: 软件开发成本可控,花了一两年时间研发,是一次性成本。不公开宣传的 原因:避免友商快速跟进,需要一年左右,
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雷曼光电
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金蝶市场部专家访谈纪要20210929
金蝶市场部专家访谈纪要20210929 广■品 金蝶云产品架构 根据客户规模,提供星辰、星空、星瀚三类产品,上述产品为主要的产品 线 产品线构成:星辰、星空以及星瀚,都是由多个模块组成的,例如星空产 品内含财务云、供应链云以及生产制造云等;其中,财务云的模块包括合 并报表、租赁、预算、报销,内嵌于三个产品线中,没有单独产品线 模块完整度:星空、星瀚其实都是传统ERP ,现在只是将其SaaS化,金 蝶认为功能是全的,SB有些客户肯定叙为个性化功能少 产品线对比:星空相对成熟,功能比较全;星瀚有些功
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